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超重磅!保險資管新規來了:30萬起投 最關鍵可投非標!

來源:中國基金報

  超重磅!保險資管新規來了

  100萬億大資管新規發布1年多了,銀行、基金、券商、信托等資管的落地管理辦法都已經公布,最后一個大資管領域的管理辦法來了!

  11月22日,銀保監會就《保險資產管理產品管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見,監管層明確要求打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業務,不得承諾保本保收益,產品最低30萬起投、可投非標,最高占比35%!

  一大堆新規一起來了,總規模近2.68萬億的保險資管產品即將進入新時代!

  基金君根據征求意見稿和銀保監會問答整理出以下十大要點:

  一、 合格投資者家庭資產不低于500萬

  征求意見稿第十九條內容界定了保險保險資管產品合格投資者的資質,要求合格投資者要有風險識別能力和風險承擔能力,可以是自然人或法人,也可以是依法成立的其他組織。

  對于自然人,要求具有兩年以上投資經歷,家庭金融凈資產不低于300萬元人民幣,家庭金融資產不低于500萬元人民幣,或者近三年本人年均收入不低于40萬元人民幣。

  對于法人或其他組織,要求最近一年末凈資產不低于1000萬元人民幣。

  二、 最低起投30萬

  征求意見稿第二十二條對合格投資者投資某一類產品的起投金額作了限定:

  投資單只固定收益類產品的金額不得低于30萬元;

  投資于單只混合類產品的金額不低于40萬元;

  投資于單只權益類產品、單只商品及金融衍生品類產品的金額不低于100萬元;

  保險資管產品投資于非標準化債權類資產的,接受單個合格投資者委托資金的金額不低于100萬元。

  三、 禁止剛性兌付

  銀保監會在保險資管產品征求意見稿第六條明確規定禁止剛性兌付!其中要求“保險資產管理機構開展保險資管產品業務,不得承諾保本保收益。出現兌付困難時,保險資產管理機構不得以任何形式墊資兌付。投資者投資保險資管產品,應當根據自身能力審慎決策,獨立承擔投資風險。”

  這一條對保險資管機構和投資者都做了要求,保險資管機構不能承諾保本,投資者要自負盈虧。以往保險資管機構推出的固收類產品,銷售往往會把保本作為最大賣點,年金險就是一類代表。暫行辦法出臺后,再也沒有剛性兌付的產品,如果投資者買保險資管產品出現虧損,鬧事也得不到機構的兌付。

  四、 禁止通道業務

  征求意見稿第三十三條明確禁止通道業務。其中要求“保險資產管理機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。 保險資產管理機構應當切實履行主動管理責任,不得讓渡管理職責。”這也意味著其他金融機構找保險資管機構做通道的路也堵了。

  五、 穿透管理

  為防止保險資管領域的嵌套及穿透業務,銀保監會在征求意見稿第三十四條要求“保險資管產品投資其他資產管理產品的,應當明確約定所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。”

  保險資管機構在履行產品注冊或者登記等程序時,應當充分披露資金最終投向、投資標的和交易結構等信息。

  六、 可投范圍豐富

  《辦法》規定,保險資管產品的投資范圍包括國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業存單、公司信用類債券、證券化產品、公募基金、其他債權類資產、權益類資產和銀保監會認可的其他資產。上述投資范圍與理財產品、私募資管計劃的投資范圍總體一致。

  此外,考慮到保險資金運用監管政策和風險管控要求,《辦法》要求保險資金投資的保險資管產品,其投資范圍應當嚴格遵守保險資金運用的監管規定。非保險資金投資的保險資管產品,其投資范圍與其他資產管理產品的投資范圍保持一致。

  七、 能投非標,但有比例限制

  征求意見稿的第三十六條對保險資管產品的分級安排、負債比例上限、非標準化債權類資產投資限額管理和期限匹配等作了詳細規定。

  對于非標債權類產品,同一保險資管機構管理的全部保險資產在任何時點上不得超過其管理的全部組合類保險資產管理產品凈資產的35%。

  八、 四類產品,權益類最低投80%

  征求意見稿第二十一條對保險資管產品作了詳細分類,并對可投資資產的比例了限定;按照投資性質的不同,分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品。

  固定收益類產品投資于債權類資產的比例不低于80%。權益類產品投資于權益類資產的比例不低于80%。商品及金融衍生品類產品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%。

  混合類產品投資于債權類資產、權益類資產、商品及金融衍生品類資產且任一資產的投資比例未達到前三類產品標準,即只要持有一項資產未到80%,就可歸為混合類產品。

  九、 影響近2.7萬億產品

  銀保監會權威統計結果顯示:截至2019年9月末,保險資管產品余額2.68萬億元,其中債權投資計劃1.24萬億元、股權投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產品1.32萬億元。

  債權投資計劃和股權投資計劃主要投向交通、能源、水利等基礎設施項目,成為保險資金等長期資金對接實體經濟的重要工具;組合類保險資管產品主要投向股票、債券等公開市場品種,豐富了保險資金配置方式和策略,有力引導長期資金參與資本市場。

  十、 還有更具體配套細則

  這個《辦法》著眼于對各類保險資管產品共性的部分加以總體規范。考慮到不同保險資管產品在產品形態、交易結構、資金投向等方面的差異,下一步將在《辦法》的基礎上,分別制定債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產品的配套細則,細化監管標準,提高監管政策的針對性。

  中國銀保監會有關部門負責人就

  《保險資產管理產品管理暫行辦法(征求意見稿)》答記者問

  為規范保險資產管理產品(以下簡稱保險資管產品)業務發展,統一保險資管產品監管標準,引導保險機構更好服務實體經濟,有效防范金融風險,銀保監會根據《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)要求,起草了《保險資產管理產品管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)。銀保監會有關部門負責人就相關問題回答了記者提問。

  一、制定《辦法》的背景是什么?

  近年來,保險資管機構穩步開展保險資管產品業務。截至2019年9月末,保險資管產品余額2.68萬億元,其中債權投資計劃1.24萬億元、股權投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產品1.32萬億元。債權投資計劃和股權投資計劃主要投向交通、能源、水利等基礎設施項目,成為保險資金等長期資金對接實體經濟的重要工具;組合類保險資管產品主要投向股票、債券等公開市場品種,豐富了保險資金配置方式和策略,有力引導長期資金參與資本市場。

  保險資管產品投資運作總體審慎穩健。產品期限較長、杠桿率低,基本不存在多層嵌套、資金池等問題。但是,各類保險資管產品缺少統一的制度安排,與其他金融機構資管業務的監管規則和標準也存在差異。《辦法》的制定,是落實《指導意見》的重要舉措,在統一保險資管產品規則的基礎上,進一步彌補監管空白、補齊監管短板、強化業務監管,促進保險資管產品業務持續健康發展。

  二、《辦法》制定的總體原則是什么?

  《辦法》制定遵循以下原則:一是堅持保險資管產品的私募定位。保險資管產品定位為私募產品,主要面向保險機構等合格投資者非公開發行。二是堅持嚴控風險的底線思維。一方面,對照《指導意見》,從期限匹配、風險準備金、非標限額等方面彌補了監管空白;另一方面,結合保險資管產品特點,細化了機構資質、產品運作管理、信息披露等內容,并在投資范圍、能力監管、風險責任人等方面制定更嚴格的規則。三是堅持保險資管產品的中長期特色。引導保險資管產品錯位競爭和差異化發展,一方面發揮中長期產品的優勢,豐富市場中長期投資工具和金融產品供給,滿足保險資金等長期資金的配置需求;另一方面暢通長期資金對接實體經濟的渠道,提高直接融資比重。四是堅持原則導向和規則細化相結合。《辦法》作為保險資管產品“母辦法”,著眼于原則定位、基礎制度和總體要求,對幾類產品共性部分做了原則規范。考慮到不同保險資管產品的特點,我們還將在具體規則中提出有針對性的監管要求。

  三、《辦法》的總體結構是什么?

  《辦法》共八章六十七條,包括總則、產品當事人、產品發行設立、產品投資與管理、信息披露與報告、風險管理、監督管理和附則。

  第一章總則,主要包括產品定義、基本原則、產品財產獨立、禁止剛兌等。第二章產品當事人,主要明確保險資管機構、托管人以及專業服務機構的資質和職責,細化了投資顧問的要求。第三章產品發行設立,明確產品定位、形式和類別,規范產品注冊登記、銷售發行、存續期管理、終止清算等流程。第四章產品投資與管理,包括禁止通道、消除多層嵌套、穿透監管、非標限額管理等內容。第五章信息披露與報告,明確相關參與主體的信息披露和報告義務。第六章風險管理,包括壓實保險資管機構主體責任、明確風險責任人和風險準備金機制、加強機構內外部審計監督、規范關聯交易等內容。第七章監督管理,主要包括對相關機構和責任人員的監管措施、行政處罰等事項。第八章附則。

  四、《辦法》如何規范保險資管產品的發行機制?

  近年來,我們按照深化“放管服”改革部署,穩步推進保險資管產品發行機制改革。2013年,債權投資計劃發行由核準制改為注冊制;2018年,簡化了股權投資計劃發行的注冊程序。《辦法》在此基礎上,進一步簡政放權,將組合類保險資管產品由首單核準改為登記,同時要求保險資管產品發行應當在銀保監會認可的機構履行注冊或者登記程序。《辦法》要求注冊機構和登記機構落實注冊登記責任,持續加強產品存續期風險監測,強化事中事后監管。

  五、《辦法》對保險資管產品的投資范圍有何要求?

  《辦法》規定,保險資管產品的投資范圍包括國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業存單、公司信用類債券、證券化產品、公募基金、其他債權類資產、權益類資產和銀保監會認可的其他資產。上述投資范圍與理財產品、私募資管計劃的投資范圍總體一致。此外,考慮到保險資金運用監管政策和風險管控要求,《辦法》要求保險資金投資的保險資管產品,其投資范圍應當嚴格遵守保險資金運用的監管規定。非保險資金投資的保險資管產品,其投資范圍與其他資產管理產品的投資范圍保持一致。

  六、《辦法》在加強風險防控方面有何要求?

  《辦法》著重從以下四個方面加強對保險資管產品業務的風險防控:一是壓實產品發行人主體責任。要求保險資管機構加強投資管理能力建設,落實風險責任人機制,健全產品全面風險管理體系,將產品業務納入內部稽核和資金運用內控年度審計。二是全面規范產品運作。在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業務、限制期限錯配等方面與《指導意見》保持一致。在此基礎上,進一步強化對產品發行、存續、終止清算等全生命周期管理。三是完善風險管理機制。要求保險資管機構按規定提取風險準備金,強化保險資管機構對關聯交易的識別和報告義務,細化信息披露安排。四是落實穿透監管。要求保險資管機構有效識別保險資管產品的實際投資者與最終資金來源,充分披露資金最終投向、投資標的和交易結構等信息。

  七、《辦法》與后續配套細則如何銜接?

  《辦法》著眼于對各類保險資管產品共性的部分加以總體規范。考慮到不同保險資管產品在產品形態、交易結構、資金投向等方面的差異,下一步將在《辦法》的基礎上,分別制定債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產品的配套細則,細化監管標準,提高監管政策的針對性。

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